在市场的长久等待中，首批公募FOF(基金中基金)终于获批。随着海富通基金于2017年11月7日发布公募FOF基金合同生效，首批6家公募FOF均完成了资金募集，募集总金额达到了166亿元。

至品生活   撰文：崔烨 编辑：李维娜

今天人人都在谈“大资管时代”，随着股票、债券等传统投资产品的增多，各类组合投资基金也出现了爆发式增长。当猛增的基金数量令投资者有了“选择焦虑”时，FOF基金通过有策略地配置多只基金，穿越牛熊考验，取得长期收益。既省心省力，又风险分散。

何为FOF：基金中的基金

FOF，全称Fund of Funds，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。事实上，FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。

一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但较分别投资，其成本已大大降低了；另一方面，与基金超市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；FOF中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。

作为对国内投资者来说相对陌生的一种投资工具，FOF起源于美国，1985年先锋基金(Vanguard)推出第一只公募FOF。随着美国养老金制度和税收政策的发展，作为一种重要的个人养老计划，FOF在2002年以后得到了飞速的发展。截至2016年底，美国公募FOF的数量已达1445只，规模达到1.87万亿美元，仅次于ETF和货币市场基金，过去14年间，FOF的规模占比从1.1%上升至11.4%。

从美国市场上FOF基金的投资标的来看，主要分股票型FOF以及债券混合型FOF。基金规模方面，当前美国市场上债券混合型FOF的规模占比超过90%，远远超过股票型FOF；资金净流入方面，债券混合型FOF同样远大于股票型FOF。

事实上，我国于2017年9月获批的FOF基金产品虽是在公募基金领域的首秀，但专业投资者早就对FOF有所了解，我国私募FOF也早在2013年就已经出现。

 

优劣对比：找准你的需求

任何一个投资产品必然有其优势和劣势，了解清楚才能根据自身的需求进行选择，FOF投资自然也是如此。

首先来看FOF的优势。

其一，风险更低。投资领域最出名的一句话莫过于“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，FOF的出现天然满足了这一点，因此其投资风险相对较小。FOF实际上就是帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金，通过专家二次精选基金，可有效降低非系统风险。挑选单只基金的风险高而且难度大，而FOF通过对基金的组合投资，则大幅度降低了投资基金的风险，适合风险偏好较低的投资者。

其二，成本更低。FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，相比分别投资，其成本也大大降低了。

再来看劣势。

第一，FOF收益率相对较低。由于FOF在投资基金中不可能全部投资股票型基金，需要配置一定的固定收益类产品，因此收益肯定没有股票型基金的收益高，尤其是在牛市中，固收类产品更是会拉低整体的收益率。

第二，FOF产品流动性不如一般的开放式基金。由于FOF不能每日进行交易，根据发行方的规定，有的一个季度开放一周，有的则一个星期开放一日，其他的时间都无法买卖。

第三，FOF的双重手续费。因为FOF的投资产品是基金，只要是基金有的手续费它也无法避免，同时在购买FOF时也会缴纳一定的手续费，换句话来说，投资FOF会付出双重手续费用。

需要注意的是，在以上劣势里，对投资者来说最重要的一点或许就是“收益相对较低”。对此，业内人士表示：“对于高净值人群来说，由于投资金额较高，进行资产配置，将资金投向不同的领域和金融产品是一件无法回避的事情，而由此带来的相对收益下降可以从风险角度来解释，这更多地是对整体投资的风险保护。风险被分摊了，收益也一定会被分摊，尽管发FOF的时候许多公司都会标榜自己产品的‘高收益’，但FOF在本质上还是更适合追求长期稳定收益的投资人群。”

买对FOF：牢记4招

即使有专业人士来进行操作，购买金融产品也不是投资者可以独善其身的事情，因为要买对FOF，以下几点需要了然于胸。

第一，了解你自己。投资者在选择FOF时，首先需要对自身的风险承受能力和投资目标有所了解。虽说首批公募FOF均以中低风险为主，但并不排除未来会出现不同风险等级的FOF产品。在当前震荡的行情下，中低风险的FOF产品正好符合大多数投资者的偏好，适合追求长期稳健收益的投资者。

第二，了解基金公司和基金经理。众所周知，一只FOF产品的运作背后需要投研团队进行资产配置、基金研究、风控等专业性较强的操作，这就要求FOF管理团队有较强的基金管理和组合管理经验。

具体来看，分析指标可以包括业绩评价指标，如累计回报、业绩排名、稳定性、业绩来源，持仓集中度、波动、最大回撤等；公司评价指标，如公司的风控和投研能力、考核与激励、 团队稳定性等；基金经理定性分析指标，如基金经理的理念、风格、性格特征、偏好、专注度以及道德操守等。

第三，了解基金的投资策略。据了解，首批发行的6只FOF产品采用的策略主要有目标风险、风险平价和精选基金。

一般来说，按照投资策略的不同，FOF可以被细分为主动FOF、被动FOF、混合FOF共三个小类。主动FOF是指采用主动型策略进行投资的FOF产品；被动FOF是指采取被动型策略进行投资的FOF产品；而混合FOF，则是上述两种策略都可以有的产品，如基金指数增强型FOF、“核心—卫星”策略FOF等。

第四，了解你的投资期限。专家指出，FOF的目的在于，通过合理的资产配置策略平滑波动率，以及通过基金筛选获取长期稳定的超额收益，其短期业绩表现并不会特别突出。投资者在选定适合自己的FOF产品后，应通过长期持有实现投资目标。□